[ad_1]
W母鸡股票 在大流行初期蓬勃发展,一个互联网模因抓住了当下的疯狂。 在图像的左侧,一个忧心忡忡的人惊呼说,仅仅创造货币并不能拯救经济; 在右边,一位代表美联储的人在吐出美元的同时回答“哈哈,印钞机去 brrr”。 约瑟夫波利塔诺,作者 杏经济通讯,最近调整了模因以更好地适应当前情况。 在左边,忧心忡忡的人感叹过度的货币紧缩正在增加经济衰退的风险; 在右边,美联储代表反驳说“哈哈,货币真空去 brrr”,同时吸纳美元。
用更具分析性(如果不那么幽默的话)的话,构建这种转变的另一种方式是询问美联储的看跌期权是否已成为美联储的看涨期权。 美联储看跌期权的概念可以追溯到前央行主席艾伦格林斯潘的时代。 从 1987 年的股市崩盘开始并持续了 30 多年,美联储赢得了放松政策的声誉,尤其是在股价暴跌时通过降低利率。 对于交易者来说,这看起来有点像看跌期权,一种为投资设定价格下限的基本对冲工具。
美联储的电话会议暗示恰恰相反:即中央银行实际上是在限制市场(类似于交易员出售其持有的股票的看涨期权)。 渣打银行的史蒂夫·英格兰德 (Steve Englander) 在最近给客户的一份报告中阐述了这一挑衅性的想法:“美联储可能会抵制股市的上涨,直到对通货紧缩成为锁定目标感到满意为止——换句话说, [there is] 美联储的电话。”
乍一看,这个论点似乎相当粗略。 美联储长期以来一直否认在制定货币政策时以资产价格为目标。 狭义地说,它的否认是可信的。 央行官员会查看大量数据,从实时增长数据到通胀预期调查。 他们不能被股票的波动所左右。 此外,股价反映了从整体经济前景到企业特质的许多因素。 为什么美联储要针对如此不稳定且对其行动仅部分响应的东西?
然而,从更广泛的意义上说,股市显然对美联储很重要。 其现任主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 曾多次表示,其政策通过金融状况传递到实体经济——这个术语指的是企业和消费者的资金可用性和成本。 股票市场在塑造和衡量金融状况方面都发挥着至关重要的作用。 诚然,它们在形式上只发挥了很小的作用:例如,在美联储芝加哥分行创建的一个金融状况指数中,股票和其他资产市场仅占其 105 个单独输入中的 10 个,与分配给信贷市场。 但股票反映了这些其他指标。 在压力大的时候尤其如此。 由于金融状况指数收紧,今年股价下跌,而当这些指数放松时股价上涨。
对通胀的担忧只会增加市场的重要性。 当股价上涨时,感觉脸红的消费者往往会花更多的钱,而感觉自信的公司往往会雇佣更多的工人。 哈佛大学的 Gabriel Chodorow-Reich 及其同事在 2019 年发表的一篇论文得出的结论是,股市财富每增加 1 美元,消费者支出每年就会增加约 3 美分,同时也提高了就业和工资。 因此,对于一家抗击通胀的央行来说,股价的大幅上涨将阻碍其努力。
这在 Fedspeak 中造成了边缘虚伪。 清醒的央行行长们可以解释说,他们希望“适当收紧货币政策和相关的更紧缩的金融条件”,以帮助纠正助长通胀的供需失衡(正如美联储在利率制定会议纪要中确实说过的那样)在六月)。 然而,对于他们来说,宣称他们希望“适当地收紧货币政策和相关的股市疲软”是不可能的——即使他们的意思是紧密一致的。
在损害金融体系的市场崩盘中,美联储看跌期权将重新成为焦点。 不过,就目前而言,抛售基本上是有序的。 股市的持续反弹对美联储来说是不受欢迎的,而且很可能会使其更加鹰派。 习惯于将央行视为友好力量的投资者必须面对美联储呼吁的严酷现实。
如需对经济、商业和市场领域重大新闻的更多专家分析,请订阅我们的每周时事通讯 Money Talks。
阅读我们金融市场专栏作家 Buttonwood 的更多信息:
为什么市场真的不像以前那么确定了(7 月 14 日)
Crypto 的最后一个站着的人(7 月 9 日)
过去的市场崩盘是什么样的(6 月 30 日)
[ad_2]
Source link